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过去一年,最大跌幅达到63%。宇通客车还有哪些故事可以讲?

发布日期:2022-05-28 11:38:54    来源:民族品牌网     浏览次数:976    评论:0
【导读】  最新的国内客车销售数据显示,2022年1-4月,在20876辆6m以上大型客车中,多年领先的客车宇通客车位居第一,市场份额为27.55%
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  最新的国内客车销售数据显示,2022年1-4月,在20876辆6m以上大型客车中,多年领先的客车宇通客车位居第一,市场份额为27.55%。其次是中通客车和金龙客车,分别为10.81%和9.17%,相差非常明显。

  但在资本市场上,宇通客车作为龙头客车,感觉有点“被遗忘”了。早在去年年底,就有不少投资者声称要“抄底”。如今近半年过去了,“抄底”的声音几乎再也没有出现过。

  4月27日,宇通客车股价触及最近7年最低点,6.9元/股(复权前,下同),年内跌幅超过37%。如果以2020年11月5日18.50元/股为本轮震荡的起点,最大跌幅高达63%。

  但此后,在10多个交易日内,开始小幅上涨。截至目前,涨幅为26%;静态市盈率高达31.31倍,仍处于历史高位。

  《正经社》分析人士注意到,同样在4月27日创下近7年最低点的中通客车,却要轰轰烈烈得多。至今已连续走出7个涨停板。基本面上,其扣非净利润已经连续三年亏损。市场炒作的逻辑更多指向核酸检测载体。但这显然不够努力,因为其近期交付量仅为18辆,还不到2021年1万多辆的零头;更何况,在他的身后,还有宇通客车、金龙汽车、比亚迪、安凯客车、亚星客车、福田汽车、江铃汽车、马頔甚至格力电器等一长串竞争对手。

  5月20日,宇通客车董秘在回答投资者提问时也明确指出,其也销售相关医疗专用车型,但占总销量的比例较低,不会对营业绩产生较大影响。

  那么,接下来,宇通客车还有哪些故事可以讲?

  校车到房车的故事

  宇通客车的前身可以追溯到1963年的“河南省郑州客车修理厂”。60年后的今天,宇通客车已经是大中型客车领域的领跑者。2021年,中通客车、金龙客车、安凯客车等竞争对手净利润均为亏损,宇通客车仍盈利6.14亿元,同比增长18.95%。但相比2016年40.44亿元的历史峰值,下滑幅度高达85%。

  究其原因,正如《正经社》2021年2月发表的文章[0x  9 A8 b]所解释的,过去八年,在高铁、私家车、网络拼车、民航降价、疫情等多重因素的冲击下,客运班线、旅游班线、团体通勤等领域的座位公交需求锐减。乘用车未来的增长空间已经相当有限,可以说已经基本“见顶”。(来源:安信证券)

  根据用途,大中型客车市场可分为公共交通市场和高速公路市场。高速公路市场主要包括座椅客车、校车等车型。在高速公路市场,座椅公交“见顶”后,校车给了新的想象空间。

  自2011年甘肃校车事故以来,政府出台了多项政策法规,校车行业逐渐规范,市场开始发展。尽管效率低,运营成本高,量一直上不去,但校车需求是刚性的。

  根据教育部公布的数据,2020年,幼儿园、小学生和初中生分别为4818万人、10725万人和4914万人。如果他们乘坐校车的比例是10%,那么中国对校车的需求至少在50万辆以上。

  《宇通客车至暗时刻:销量不断缩水,股价几近腰斩》据分析,到目前为止,我国校车销量不足20万辆。照此计算,至少还有1倍以上的上涨空间。同时,这一领域集中度较高,仅宇通客车和中通客车就占据了77%的市场份额。相比中通客车,宇通客车早在2005年就开始研发校车,并参与了国家有关部门组织的校车安全技术标准的制定,因此具有先发优势。根据Zhongke.com的数据,2021年,宇通客车销售校车4097辆,同比增长36.11%,市场份额已占68.86%以上。

  除了校车,房车也是看好宇通客车的人爱讲的故事之一。中国汽车流通协会的相关报告显示,自2001年自主研发生产的第一辆房车下线以来,中国房车产业已经发展了20多年,近年来发展更为迅猛,销量增幅超过30%。2021年销量为16125辆,同比增长42%。2022年第一季度销量为2425辆,同比增长17%,销量为最近五年同期最高。

  对比国际市场,截至2021年底,中国约有19.2万辆房车,美国1350万辆,欧洲600多万辆。再加上中国人口是美国的4倍多,等因素,中国房车市场可想而知的空间巨大。

  同时,由于相关政策对进口房车的要求和限制,国内房车制造企业还有更大的施展空间。

  但是,市场很大,有很多“玩家”。据Sky  Survey数据显示,2019年以来,我国房车相关企业每年新注册数量都在1000家以上,目前总数已达7600余家。当然,从本质上来说,房车最初是由商用车改造而来,宇通客车有着天然的优势。

  在2021年的房车销售中,SAIC大通以1,362辆的销量位居年度榜首,宇通客车以1,311辆紧随其后。两者的市场份额都在10%-11%之间,几乎旗鼓相当。排在他们后面的是湖北合力、专用汽车、戴德龙崔和江苏。02

  新能源公交车的故事

  与高速公路市场不同,公交市场属于民生工程的刚性需求,与新能源的替代趋势叠加,成为公交行业最主流的细分领域。

  交强险数据显示,自2013年开始放量以来,在政策利好和补贴的推动下,新能源客车销量快速增长;2018年后,随着补贴的减少甚至退出,销量有所下降,但占比趋于稳定。

  最新数据显示,2021年国内大中型客车销量为87525辆,其中新能源客车销量为44953辆;宇通客车销售大中型客车33467辆,新能源客车11420辆,其中校车占比超过30%,继续领跑市场。

  那么,公交市场的“故事”重点在哪里?《正经社》分析师认为,答案是新能源客车周期。

  2015-2017年,政府通过新能源补贴提升新能源公交车比例,推动新能源公交车发展。考虑到公交车生命周期6-8年,2015年开始大规模更换的新能源公交车将在2022年左右更新。

  另一方面,在新能源公交车更新周期前夕,2020年9月起,政府部门开始在燃料电池汽车推广应用和氢能源供应两个领域对示范城市群进行补贴。也就是说,如果更换氢燃料电池公交车,将获得国家的相关补贴或奖励。因此推测氢燃料公交车大率会受到追捧。

  目前国内能生产氢燃料客车的企业有18家,包括福田欧辉、SAIC大通、宇通客车、飞驰客车、厦金旅、神龙客车,这些企业都有不同的布局。

  从参与推广燃料电池客车示范应用的企业来看,2021年1月至2022年1月,福田欧辉推广应用435辆,市场占比37.86%,排名第一;宇通客车已推广应用170辆,占市场14.8%,位居第二;其他车企市场份额不到9%,远低于前两家。

  公资料显示,宇通客车已经完成了三代氢燃料电池客车的研发。郑州223辆氢燃料电池公交车累计安全运行已达500多万公里,创造了我国燃料电池公交车行驶里程的最大值。

  然而,目前燃料电池汽车的技术和成本仍然制约着大规模生产和推广。在技术上,燃料电池系统更细分的部件和材料的制造问题尚未解决,燃料电池的质子交换膜、双极板、高压气瓶等核心部件基本依赖进口;成本方面,由于加氢站建设成本高,基础设施不完善,推广起来还是很困难的。所以,新能源客车的故事还需要更多的政策、技术和时间,才能进一步发展。

  从聪明到智慧的故事

  宇通客车之所以有很多“故事”,是因为除了新能源客车,在5G、无人驾驶、车联网等前沿技术蓬勃发展的同时,也在积极布局智能公交、智能交通的解决方案。

  特斯拉、造车新势力等。在智能汽车领域已经引起了足够的重视,而智能公交却很少有人关注。其实智能公交可能比智能汽车更容易实现。在某些场景下,智能公交面临的路况和环境更简单、更封闭,比如在公园、工厂等。如果规划合理,无人驾驶更容易落地;智能汽车需要面对复杂多变的道路和各种各样的驾驶员。即使经过大量的数据积累和模型训练,也很难落地。

  2013年,宇通客车成立了专业研发中心;智能驾驶团队。截至目前,具备L4自动驾驶能力的小鱼2.0已经批量下线,自动驾驶车辆已经在多地运行。同时,结合场景和客户需求,推出了基于城市公交、公园、机场、景区的智能交通解决方案。目前已在海南三沙、长沙机场投入运营。

  然而,时至今日,智能公交和智慧交通的产业短板和局限性仍然非常明显:

  首先,智能公交的制造成本和智慧交通的解决方案成本非常高,不是普通用户能够承受的。大客户是否愿意投入高成本仍需观察;

  其次,智能公交和智能交通的技术令人振奋,但在编程过程中容易出现故障。这些小故障或漏洞在手机或电脑中可能不是大问题,但在驾驶智能公交车时可能会导致危险事故;

  再次,一旦发生危险事故,马上就会出现另一个问题,——法律问题。目前,现行法律没有对自动驾驶汽车造成的过错以及后的责任进行认定;

  最后,智能交通目前只是在封闭区域,在开放区域运行需要技术迭代。

  所以,从智能公交走向智能交通的故事,是一个充满风险的长期故事。

  总体来说,在校车、房车等新增长点的可想象空间之外,传统客车领域已经达到顶峰,新能源、智能等代表未来方向的领域仍存在重大不确定性。宇通客车无论是捍卫行业领先地位,还是支撑资本市场的估值,都还需要接受时间的考验。[由《正经社》产生]